时间：2021-07-14 09:52:43 点击：次
来源：资本邦 作者：黄小毅

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7月14日，资本邦了解到，第一季度亏损9.89亿元，第二季度强势逆转，上半年实现盈利，A股公司顺丰控股(002352.SZ)做到了!

7月13日晚，顺丰发布业绩预告，上半年公司预计实现归属公司股东净利润6.4亿~8.3亿元，虽然仍比上年同期下降78%~83%，但还是在上半年成功完成扭亏。上年同期，公司盈利37.62亿元。

值得注意的是，在今年一季度，顺丰控股是亏损9.89亿元，这一数字曾让市场大跌眼镜。因此，公司上半年的财报数据尤为引人关注。

拆分来看，第一季度，顺丰控股净利润为-9.89亿元，第二季度预计净利润为16.29亿元至18.19亿元;第一季度扣非净利润为-11.34亿元，第二季度预计扣非净利润为6.04亿元至7.34亿元。换而言之，第二季度公司业绩实现V型反转。对此，顺丰表示：主要得益于顺丰控股强化精细化管理，加大资源整合力度，提升运营效能。

【业绩扭亏是何原因?】

顺丰在公告中表示，2021年是承前启后关键年，为把握国家产业升级、推动建设数字化供应链、促进制造服务业高质量发展的历史机遇，其围绕增强综合物流服务能力、打造数字化供应链解决方案的发展方向，加速多元业务板块的市场开拓及网络资源投入(包括中转场地及自动化设备、干支线运力等)，夯实运营底盘、提升处理产能，以缓解前期产能瓶颈并支撑各项业务未来快速发展，该等投入导致成本阶段性承压;同时，经济型快递产品增长较快，因该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。

此外，因今年第一季度春节期间响应原地过年倡导，顺丰给予留岗员工充分的关怀和激励，收派员、仓管员、中转运作员等春节期间在岗人员数量与薪酬成本明显增加，也对盈利能力带来临时一次性影响。

报告期内，顺丰持续审视各业务线的资源投放，加强速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络的场地、线路等资源整合优化，并持续开展中转场自动化设备升级改造，促使部分产能瓶颈得到缓解，资源利用率、营运效能等环比稳步回升。同时加强成本精细化管控，伴随业务量的增长带动固定资产成本摊薄，规模效应有所体现。

此外，在第二季度生鲜时令旺季助推下，盈利性较好的时效快递业务量环比回升。综上，2021年第二季度预计扣非净利润较第一季度环比增加17.38亿元至18.68亿元，业绩环比好转。

【快递行业竞争日趋激烈】

从经营数据来看，顺丰控股的主要产品实效、经济、快运产品合计占营业收入比重超过8成，其中，经济型快递产品在2020年实现同比大幅增长64%，占营业收入比重升至28.67%。经济型快递产品业务量猛增也与行业越演愈烈的低价竞争有关。

其实今年以来，快递行业竞争日趋白热化，经济型快递产品增长较快，而该部分产品定价偏低，一定程度影响整体毛利率水平。数据显示，今年以来，随着快递行业“价格战”的上演，顺丰和“三通一达”的快递单票价格跌跌不休。

以5月经营简报为例，顺丰控股当月单票收入为15.59元/票，同比下降13.44%;申通快递单票收入2.07元/票，同比下降2.36%;圆通速递单票收入为2.04元/票，同比下降2.45%;韵达股份单票收入为2.02元/票，同比下降0.98%。而在今年1月份，顺丰控股单票收入还在17.26元。

当然，根据月度经营数据，2021年1-5月顺丰快递业务量还是有所增长的，同比增幅超过4成，达到41.8亿件，同期营收达到707.9亿元，同比增长23.54%;其中，供应链业务也实现了快速扩张，前5月累计营收同比增加超71.5%。

招商证券此前研报中也表示，短期内顺丰业绩受前置性投入影响，预计Q2业绩仍将同比下滑，但随四网融通逐步推进，下半年盈利能力逐渐回升。展望未来2-3年，鄂州机场启用将为时效网络、国际业务以及供应链提供强大增长动能，届时公司产品议价能力上行叠加成本优化，业绩弹性较强。

中信证券指出，顺丰过去十年的业绩波动性主要来产能和需求的错配，顺丰产能此前是按照时效业务规划投建，而需求很多时候又是由公司新产品推广的供给端决定，导致公司有明显的产能-业绩周期。公司目前的业绩压力主要在于业务规模超出网络产能瓶颈。顺丰处于最新一轮产能上行期阶段，下半年部分新产能投用以及四网融通见效，公司业绩有望同比改善，同时新一轮产能投入上行期后，预计明年公司步入成本改善的产能利用率爬坡期。