时间：2016-03-25 14:13:44 点击：次
来源：物流指闻 作者：

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3月22日晚间，大杨创世表示，公司拟以总价175亿元购买圆通速递100%股权。同时，其还将非公开发行股份募集配套资金23亿元，用于圆通速递一些项目的建设。

值得注意的是，在上述交易完成后，曾在去年9月入股圆通速递的阿里系，将以总共持股比例达17.52%成为公司重要股东。而该笔投资，仅仅半年时间，就已经为阿里系的账面至少带来5亿有余的盈余。

除此之外，记者发现这背后还有这些让人忽视的细节：

一、评估价值大增4倍

在大杨创世披露的重组“三部曲”中，大杨创世拟将全部资产与负债作价12.34亿元出售给圆通速递控股股东蛟龙集团以及云锋新创，两者分别通过现金支付11.35亿元、9872万元。

成为“空壳”后，大杨创世将向圆通速递全体股东非公开发行A股股份，购买圆通速递100%股权。截至评估基准日，圆通速递评估价值175.27亿元，评估增值141.2亿元，增值率为413.18%。经协商，交易作价定为175亿元。

在本次借壳交易中，大杨创世还拟向圆通创始人喻会蛟、张小娟夫妇、以及阿里创投等7名特定对象非公开发行股票，拟募集配套资金不超过23亿元，用于转运中心建设和智能设备升级项目、运能网络提升项目、智慧物流信息一体化平台建设项目建设。

重组完成后，蛟龙集团将成为上市公司的控股股东，圆通速递将成为上市公司的全资子公司，圆通速递将实现借壳上市。

二、圆通毛利率连续3年下降

圆通速递由浙江桐庐人喻会蛟创立于2000年，初始注册资本仅100万元。2005年,圆通和淘宝签约，成为后者最主要的线下物流供应商。经过十余年发展，圆通速递目前在全国范围已拥有自营枢纽转运中心60个，终端网点超过2.4万个，县级以上城市覆盖率达93.9%，目前拥有2架自有货机，1架租赁货机，开通全货机航线数量3条，全货机运行航站数量为4个。

重组预案显示，圆通速递2013年度、2014年度和2015年度分别实现营业收入68.85亿元、82.29亿元和120.96亿元，营业收入年均复合增长率为32.54%。然而净利润数据却并没有如此亮丽，2015年的圆通速递净利润从2014年的7.47亿元下降至7.17亿元。

毛利率数据则表现得更为直观。2013年度、2014年度和2015年度，圆通速递主营业务毛利率分别为21.49%、16.79%和13.42%，连续3年下滑。

对于圆通毛利率连续下滑，业内人士认为，成本的上升和竞争的白热化是利润率下滑的主要因素。此外，快递企业通过“价格战”占据份额，也是造成快递行业规模不断增长而行业平均单价却呈现下降趋势的原因。

而借壳上市后，圆通速递承诺2016-2018年度扣非后归属于母公司所有者的净利润分别不低于11亿元、13.3亿元、15.5亿元。

三、阿里系半年净赚5亿

早在去年9月，市场即传闻阿里系百亿入股圆通速递，但这一金额一直被否定且未得到证实。但随着上文圆通速递借壳上市草案的公布，阿里系的耗资以及所获得的股权终于大白天下。

草案显示，若本次交易完成，除了大杨创世实控人将变更为圆通速递实控人喻渭蛟和张小娟外，由这两人绝对控股的蛟龙集团还将持有公司51.18%股份。

此外，阿里系公司阿里创投和云锋新创将分别持有公司股份11.09%和6.43%。以本次圆通速递借壳上市的估值价175亿元计算，上述阿里系两家公司所持股份将价值30.66亿元。去年9月，圆通速递进行去年最新一次增资时，阿里系公司曾战略入股，但涉及金额一直不为外界所知。但在最新草案中显示，阿里系共耗资25亿元，取得了圆通速递20%的股权。

不得不说阿里系的投资有道，仅仅半年时间，该笔投资便已经账面净赚5亿有余，而这还仅仅只是圆通速递未上市前的表现，若上述交易最终成功，阿里系则或将坐享更为丰厚的资本盛宴。

华中某券商一位分析师表示，目前快递行业仍处于高速成长期，圆通速递作为市场占有率第一的快递公司，发展前景依然很被看好。

“对标之前申通借壳艾迪西，若本次圆通借壳大杨创世的市盈率按43倍计算，大杨创世市值应在473亿元，对比其停牌前的股价，即其借壳一旦成功将至少还有33%以上的上涨空间。”上述分析师说。

四、申通陈德军捞金一个亿

是的，你没看错，作为圆通两大战略投资方和新股东之一，云锋新创(云锋基金)的众多股东中，申通快递董事长陈德军正是云锋新创的17个自然人(有限合伙人)之一，认缴出资为151，106，335.17元(约1.51亿元)，占股4.8845%。

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